Kurzfazit
2025 liefert die Deutsche Bank operativ deutlich bessere Ergebnisse: zweistellige Post-Tax-RoTE im Halbjahr, klar verbesserte Kostenquote und robuste Kapitalisierung. Das Management bekräftigt die 2025er Ziele (RoTE >10 %, CIR <65 %, CET1 ~14 %) und erhöht den Kapitalrücklauf über Dividende 2024: €0,68 sowie ein Rückkaufprogramm €750 Mio. (abgeschlossen) plus zusätzliche €250 Mio. ab September 2025. Geschäftstreiber: Corporate Bank, Investmentbank (FICC/O&A), Private Bank mit stabiler NII-Basis und DWS als Asset-Management-Anker.
1) Geschäftsmodell & Steuerungsgrößen
Universalbank mit vier Säulen: Corporate Bank, Investmentbank, Private Bank (inkl. Postbank) und Asset Management (DWS). Zentrale KPIs: Post-Tax-RoTE, Cost/Income Ratio (CIR), CET1-Quote, Kreditrisikovorsorge (CoR) und Kapitalrückflüsse (Dividende/Buybacks). Zielbild 2025: RoTE >10 %, CIR <65 %, CET1 ~14 %.
2) Zahlenblick H1/2025 (Konzern)
- Nettoertrag: €16,3 Mrd. (H1/24: €15,4 Mrd.).
- Vor Kreditrisikovorsorge (PPP): €6,2 Mrd. (H1/24: €3,4 Mrd.).
- Vorsteuergewinn: €5,3 Mrd. (H1/24: €2,4 Mrd.).
- Nachsteuergewinn: €3,7 Mrd.; davon den Aktionären zurechenbar: €3,3 Mrd.
- CIR: 62,3 % (Q2/25: 63,6 %).
- Post-Tax-RoTE: 11,0 % (Q2/25: 10,1 %).
- Net Interest Margin (Konzern): 1,5 % (H1/24: 1,3 %).
- Provision for Credit Losses (CoR): €0,894 Mrd. bzw. 37 bps Ø-Kredite.
Q2/2025 unterstreicht den Trend: niedrigere Kosten, weniger Sondereffekte, stabile Risikovorsorge; RoTE 10,1 %, CIR 63,6 %.
3) Segmente
Corporate Bank
H1/2025 Nettoerträge €3,763 Mrd. (−1 % yoy); NII-Rückgang gegenüber H1/2024 wird teilweise durch Gebühren kompensiert; Risikovorsorge €99 Mio. (halbiert yoy). Ergebnisverbesserung dank sinkender Sachkosten.
Investmentbank
H1/2025 Nettoerträge €6,049 Mrd. (+7 % yoy). Origination & Advisory insgesamt −19 % yoy (schwächeres DCM), jedoch stabiles Advisory/ECM; FICC-Geschäfte tragen. Kostenbasis rückläufig, Risikovorsorge €422 Mio. (höher yoy).
Private Bank
H1/2025 Nettoerträge €4,810 Mrd. (+2 % yoy); NII +3 %, Gebühren +3 %; Risikovorsorge €336 Mio. (−8 % yoy). Operative Hebel aus Filialnetz-Optimierung und IT-Konsolidierung (Postbank-Integration).
Asset Management (DWS)
H1/2025 Nettoerträge €1,455 Mrd. (+14 % yoy); Management-Fees +5 %, Performance/Transaction-Fees stark höher; Kosten leicht rückläufig.
4) Kapital, Liquidität & Risikovorsorge
- CET1-Quote: 14,2 % per 30.06.2025 (H1/24: 13,5 %).
- RWA: €341 Mrd.; Leverage Ratio: 4,7 %; LCR: 136 %; HQLA: €232 Mrd.
- CoR: 37 bps Ø-Kredite (stabil gegenüber H1/24).
5) Kosten, Effizienz & Transformation
Noninterest Expenses H1/2025 €10,2 Mrd. (H1/24: €12,0 Mrd.); Adjusted Costs stabil €10,1 Mrd.; CIR H1 62,3 % (Ziel <65 %). Kostenmaßnahmen umfassen u. a. Stellenabbau und Filialreduktion (v. a. im deutschen Privatkundengeschäft).
6) Ausschüttung & Kapitalrückgaben 2025
- Dividende für GJ 2024: €0,68 je Aktie (Vorschlag März; beschlossen zur HV 2025).
- Aktienrückkauf 2025-1: €750 Mio. (01.04.–12.09.2025; 29,30 Mio. Aktien; Ø-Kurs €25,58).
- Aktienrückkauf 2025-2: zusätzliche €250 Mio. ab 17.09.2025.
7) Strategiepfad 2025 → 2028
Für 2025 bestätigt der CFO u. a. RoTE >10 %, CIR <65 % und CET1 ~14 %. Ab 2028 wird ein RoTE >13 % und ein Umsatzanstieg auf rund €37 Mrd. (CAGR >5 %) angestrebt; Kapitaldisziplin und weitere Effizienzgewinne sind zentrale Treiber. (Hinweis: 2028-Ziele wurden erst im November präzisiert, also nach unserem Stichtag; sie zeigen die Richtung der „nächsten Phase“.)
8) Bewertung (qualitativ, Stand 21.10.2025)
Der Investment-Case stützt sich auf: (1) verbesserte Profitabilität (RoTE-Ziel ≥10 % in 2025), (2) disziplinierte Kostenbasis (CIR <65 %), (3) starke Kapitalisierung (CET1 ~14 %) und (4) signifikante Kapitalrückgaben (Dividende + Buybacks). Eine Sum-of-the-Parts-Sicht gewichtet Corporate/IB/Private/DWS; Peer-Multiples bleiben konjunktur- und Zins-sensitiv. Exakte KGV/EV-Multiples bitte mit aktuellem Kurs im Backend ergänzen.
9) Chancen
- Höhere Eigenkapitalrendite durch Mix-Verschiebung (gebührenstarke Erträge, Corporate/Wealth, DWS-Fees).
- Skaleneffekte in der Private Bank nach Filial-/IT-Konsolidierung; Kostendegression.
- Stabile Kapitalbasis ermöglicht verlässliche Ausschüttungen und Rückkäufe.
- Strategischer Pfad bis 2028 (RoTE >13 %, Umsatzwachstum >5 % p. a.) erhöht Visibilität.
10) Risiken
- Zinswende/NIM-Druck bei fallenden Sätzen; Wettbewerbsintensität im Einlagenmarkt.
- Markt- und Investmentbank-Zyklik (DCM/ECM/Advisory-Schwankungen).
- Umsetzung der Kostenprogramme (Filialnetz/Backoffice); Reputations- und IT-Risiken aus Integrationsprojekten.
- Regulatorik (Kapital, Liquidität, Verbraucher-/Marktaufsicht) und makroökonomische Unsicherheiten.
11) KPI-Tabelle (kompakt)
| Kennzahl | H1/2025 | Kommentar |
|---|---|---|
| Nettoertrag | €16,3 Mrd. | +6 % yoy. |
| Vorsteuergewinn | €5,3 Mrd. | +>100 % yoy. |
| Nachsteuergewinn | €3,7 Mrd. | davon DB-Aktionäre: €3,3 Mrd. |
| Post-Tax-RoTE | 11,0 % | Q2: 10,1 %. |
| CIR | 62,3 % | Ziel <65 %. |
| CET1-Quote | 14,2 % | solides Polster vs. Anforderungen. |
| LCR | 136 % | HQLA €232 Mrd. |
| CoR | 37 bps | stabil; konservative Risikosteuerung. |
| Buyback 2025 | €750 Mio. + €250 Mio. | Programm 1 abgeschlossen; Programm 2 gestartet 17.09. |
| Dividende 2024 | €0,68/Aktie | Vorschlag März 2025, HV-Beschluss. |
12) FAQ zur Deutsche Bank (Stand 21.10.2025)
Erfüllt die Bank die 2025er Ziele?
Per H1/2025 liegen RoTE (11,0 %) und CIR (62,3 %) im Zielkorridor; CET1 bei 14,2 %.
Wie hoch sind die Kapitalrückgaben 2025?
Dividende 2024: €0,68; Rückkauf: €750 Mio. (abgeschlossen) + €250 Mio. ab 17.09.2025.
Welche Segmente treiben 2025?
Corporate und Investmentbank liefern, Private Bank stabilisiert; DWS wächst bei Fees & Performance-Fees.
Wie entwickeln sich Kosten & Effizienz?
Ausgaben deutlich gesenkt vs. 2024; CIR <65 %. Maßnahmen umfassen Stellenabbau/Filialreduktion.
Was ist die mittelfristige Ambition?
Zielpfad in die „nächste Phase“: RoTE >13 % bis 2028 und Umsatzwachstum >5 % p. a. (IR-Update später im Jahr konkretisiert).