Kurzfazit
Siemens Energy schließt das GJ 2025 stark ab: Rekord-Auftragsbestand, zweistelliges Umsatzplus und ein klarer operativer Turnaround. Für das erste Mal seit vier Jahren wird wieder eine Dividende vorgeschlagen. Wachstumstreiber bleiben Stromnetze (HVDC/Umspannwerke), Gas-Services und das Servicegeschäft; der Onshore-Turnaround bei Siemens Gamesa läuft mit Ziel Break-even im GJ 2026.
1) Geschäftsmodell & Segmente
Der Konzern bündelt Technologien für Erzeugung (Gas Services), Netze (Grid Technologies) und Wind (Siemens Gamesa; Onshore & Offshore) sowie ein margenstarkes Service-Geschäft entlang der installierten Basis. Strategischer Fokus 2025: HVDC/Netzausbau, flexible Gas-Erzeugung (zur Absicherung volatiler Last), Service-Durchdringung und striktes Risikomanagement bei Neuaufträgen.
2) Kennzahlen FY25 & Q4-Highlights
Gesamtjahr FY25
- Umsatz: €39,1 Mrd. (vergleichbar +15,2 % ggü. Vj.).
- Aufträge: €58,9 Mrd. (vergleichbar +19,4 % ggü. Vj.).
- Profit vor Sondereffekten: €2.355 Mio. (Marge ≈ 6,0 %).
- Nettoergebnis: €1.685 Mio. (EPS €1,63).
- Free Cash Flow vor Steuern: €4.663 Mio.
Q4 FY25 (Schlussquartal)
- Umsatz: €10,4 Mrd. (vergleichbar +9,7 %).
- Profit vor Sondereffekten: €471 Mio.; Nettoergebnis: €236 Mio. (EPS €0,19).
- Book-to-Bill: 1,36; Order Backlog am Geschäftsjahresende: €138 Mrd. (Rekord).
Treiber des Wachstums in Q4 waren vor allem Grid Technologies (höchster Quartalsumsatz) sowie solide Beiträge von Gas Services und Service.
3) Auftragsbuch & Pipeline
Der Auftragsbestand erreicht zum FY25-Jahresende €138 Mrd. – getragen von HVDC-Projekten in Europa/Asien, Netzausbauprogrammen und robuster Nachfrage nach Gasturbinen (u. a. für Rechenzentren-Lasten). Der Book-to-Bill > 1 unterstreicht die hohe Visibilität für FY26.
4) Segment-Überblick (Kurzkommentar)
- Grid Technologies: Rekordquartal; struktureller Rückenwind durch weltweiten Netzausbau.
- Gas Services: starker Auftragseingang und Cash-Beitrag; Flex-Erzeugung bleibt gefragt.
- Transformation of Industry: profitabel wachsend, v. a. mit Effizienz-/Dekarbonisierungsprojekten.
- Siemens Gamesa (Wind): Umsetzung der Qualitäts-/Kostprogramme; Break-even-Ziel FY26 (Schwerpunkt Onshore-Sanierung; Offshore strategisch gut positioniert).
5) Cashflow, Bilanz & Dividende
- Free Cash Flow vor Steuern FY25: €4,663 Mrd. – deutliche Verbesserung über alle Segmente.
- Dividende: Vorschlag €0,70 je Aktie (erste Ausschüttung seit vier Jahren; innerhalb der kommunizierten Ausschüttungspolitik).
- Finanzierung: Die 2023 eingeführte, staatlich besicherte Linien-Struktur wurde 06/2025 ersetzt; Dividendenrestriktionen aufgehoben (Mitteilung 07/2025).
6) Bewertung (qualitativ)
Der Investment-Case beruht auf dem HVDC/Netz-Superzyklus, einem wachsenden Servicebeitrag und flexibler Gas-Erzeugung; der Bewertungsabschlag zur Sum-of-the-Parts speist sich weiterhin aus Onshore-Risiken. Mit Wiedereinsetzen der Dividende (Vorschlag €0,70) und starkem FCF hat das Profil spürbar an Qualität gewonnen. Exakte Multiples (KGV, EV/EBIT, Rendite) hängen vom aktuellen Kursniveau ab und sind bei Veröffentlichung im WP-Backend nachzutragen.
7) Chancen
- Massiver globaler Netzausbau (HVDC-Korridore, Höchstspannungs-Umspannwerke) als struktureller Rückenwind.
- Lastzuwachs durch Rechenzentren/Elektrifizierung stützt Gasturbinen- und Netz-Nachfrage.
- Service-Skalierung über wachsende installierte Basis (höherer, resilienter Margenmix).
- Verbesserte Angebots-/Risikodisziplin in Wind; Turnaround-Hebel bei Onshore.
8) Risiken
- Onshore-Wind: verbleibende Qualitäts-/Kostenrisiken, Wettbewerbsdruck, Ramp-Up-Timing.
- Projekt-/Genehmigungs-Timing im Netzgeschäft; Lieferketten- und Zuliefer-Engpässe.
- Politik/Handel (Tarife, Local-Content-Vorgaben, Exportkreditbedingungen).
- FX und Kapitalbindung in Großprojekten; phasenabhängige Cash-Konversion.
9) Ausblick FY26 & Mid-Term (bis 2028)
- FY26 Guidance: vergleichbares Umsatzwachstum 11–13 %; Profitmarge vor Sondereffekten 9–11 %; Nettoeinkommen €3–4 Mrd.; FCF vor Steuern €4–5 Mrd.
- Mid-Term (FY28): angestrebtes Umsatz-CAGR im niedrigen zweistelligen Bereich; Profitmarge vor Sondereffekten 14–16 %.
- Siemens Gamesa: Break-even in FY26 erwartet (Turnaround-Meilenstein).
FAQ
Wie hoch ist der Auftragsbestand zum FY25-Jahresende?
€138 Mrd. (Rekord; Book-to-Bill Q4: 1,36).
Wie fiel das Nettoergebnis im GJ 2025 aus?
€1.685 Mio. (EPS €1,63).
Welche Dividende ist vorgesehen?
Vorgeschlagen werden €0,70 je Aktie für das GJ 2025.
Wie stark war der Free Cash Flow?
FCF vor Steuern: €4,663 Mrd. (deutlicher Anstieg ggü. Vorjahr).
Wie lief das Schlussquartal Q4 FY25?
Umsatz €10,4 Mrd., Profit vor Sondereffekten €471 Mio., Nettoergebnis €236 Mio.; Grid Technologies mit höchstem Quartalsumsatz.
Was ist der Status bei Siemens Gamesa?
Turnaround läuft; Break-even in FY26 erwartet (Onshore bleibt der operative Hebel, Offshore strategisch gut positioniert).