Aktienanalyse • Versicherung
Inhalt
- Kurzfazit
- Geschäftsmodell und Segmentstruktur
- Rückblick der letzten 3 Jahre
- Aktueller Stand per 20.01.2026
- Dividende, Buybacks und Kapitalmanagement
- Bewertung und Qualität der Aktie
- Ausblick für die nächsten 5 Jahre
- Risiken
- Fazit
- FAQ
Kurzfazit
Die Allianz ist Anfang 2026 genau die Art Aktie, die viele langfristige Anleger suchen: kein spekulativer Wachstumswert, sondern ein qualitativ starkes Versicherungs- und Kapitalanlagehaus mit klarer Preissetzungsmacht, hoher Kapitalstärke, steigender Dividende und regelmäßigen Aktienrückkäufen. Operativ war 2024 bereits ein Rekordjahr, und auch die ersten neun Monate 2025 fielen nochmals stärker aus. Die große Stärke der Allianz ist dabei nicht nur das absolute Gewinnniveau, sondern die Qualität dieses Gewinns: Das Geschäft ist breit diversifiziert, die Solvency-II-Quote bleibt mit 209 % sehr komfortabel, und über die neue Kapitalmanagement-Politik sollen von 2025 bis 2027 im Schnitt mindestens 75 % des bereinigten Gewinns an die Aktionäre zurückfließen.
Wer eine Aktie sucht, deren Chart über Jahre eher von links unten nach rechts oben läuft, landet bei der Allianz zwangsläufig auf einer Shortlist. Ende 2022 lag die Aktie bei 200,90 Euro, Ende 2023 bei 241,95 Euro, Ende 2024 bei 295,90 Euro und am 20.01.2026 bei 373,70 Euro. Allein auf Kursbasis entspricht das seit Ende 2022 einem Anstieg von rund 86 %. Rechnet man die in diesem Zeitraum ausgeschütteten Dividenden von 10,80 Euro, 13,80 Euro und 15,40 Euro je Aktie hinzu, ergibt sich sogar eine grobe Gesamtrendite von über 100 % ohne Wiederanlage der Dividenden.
Geschäftsmodell und Segmentstruktur
Die Allianz ist kein reiner Schaden- und Unfallversicherer, sondern ein breit aufgestellter Finanzkonzern. Genau diese Struktur macht die Aktie für Langfristinvestoren interessant. Der Konzern verdient sein Geld im Wesentlichen in drei Bereichen:
- Property-Casualty (Schaden/Unfall): Das ist die klassische Versicherung gegen Schäden im Privat- und Firmenkundengeschäft. Hier entscheidet vor allem die Kombination aus Prämienwachstum, Underwriting-Disziplin und Schadenquote über die Profitabilität.
- Life/Health (Leben/Kranken): Dieser Bereich profitiert von Alterung, Vorsorgebedarf und einem breiten internationalen Produktangebot.
- Asset Management: Über PIMCO und AllianzGI verwaltet die Allianz enorme Vermögen Dritter. Das ist ein anderes Geschäftsmodell als das klassische Versicherungsgeschäft, sorgt aber für zusätzliche, fee-basierte Erträge und eine stärkere Diversifikation.
Genau diese Mischung ist strategisch wertvoll. Wenn Schadenbelastungen aus Naturkatastrophen zeitweise höher sind, kann das Asset Management oder Life/Health stabilisieren. Wenn die Kapitalmärkte schwächer sind, bleibt das Versicherungsgeschäft oft robust. Das Ergebnis ist ein Konzern, der Gewinnschwankungen im Vergleich zu vielen anderen Finanzwerten besser abfedern kann.
Hinzu kommt die Indexzugehörigkeit der Aktie: Allianz ist Mitglied im DAX, im EURO STOXX 50 und im STOXX Europe 600 Insurance. Das erhöht die Sichtbarkeit, sorgt für stetige Nachfrage über ETFs und unterstreicht die Bedeutung des Konzerns im europäischen Finanzsektor.
Rückblick der letzten 3 Jahre
2022: Solider Gewinn trotz schwierigem Umfeld
2022 war kein leichtes Börsenjahr. Inflation, steigende Zinsen und der Krieg in der Ukraine belasteten die Märkte. Die Allianz zeigte dennoch ihre Stabilität. Der Konzern steigerte das operative Ergebnis auf 14,2 Milliarden Euro. Gleichzeitig lag der Aktienkurs zum Jahresende bei 200,90 Euro. Die Dividende für 2022 betrug 11,40 Euro je Aktie. Damit war 2022 bereits ein Jahr, in dem die Allianz ihre Rolle als defensiver Qualitätswert unter Beweis stellte.
2023: Deutlicher Ergebnissprung und neue Ausschüttungspolitik
2023 stieg das operative Ergebnis auf 14,7 Milliarden Euro. Gleichzeitig erhöhte die Allianz die reguläre Ausschüttungsquote von 50 % auf 60 % und schlug eine Dividende von 13,80 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2023 vor. Zusätzlich wurde ein neues Aktienrückkaufprogramm über 1 Milliarde Euro angekündigt. Ende 2023 stand die Aktie bei 241,95 Euro. Schon hier war gut sichtbar, dass die Börse der Allianz wieder eine höhere Qualität und mehr Berechenbarkeit zubilligte.
2024: Rekordjahr auf breiter Basis
2024 war dann ein echtes Rekordjahr. Das gesamte Geschäftsvolumen stieg um 11,2 % auf 179,8 Milliarden Euro. Das operative Ergebnis legte um 8,7 % auf 16,0 Milliarden Euro zu. Der den Aktionären zurechenbare Kerngewinn stieg um 10,1 % auf 10,0 Milliarden Euro, der Nettogewinn auf 9,9 Milliarden Euro. Die Solvency-II-Quote lag am Jahresende bei 209 %. Für das Geschäftsjahr 2024 schlug das Management eine Dividende von 15,40 Euro je Aktie vor. Ende 2024 notierte die Aktie bei 295,90 Euro.
Besonders stark war 2024 das Schaden-/Unfallgeschäft mit 7,9 Milliarden Euro operativem Gewinn. Life/Health kam auf 5,5 Milliarden Euro, das Asset Management auf 3,2 Milliarden Euro. Gerade das Asset Management überzeugte mit starken Drittmittelzuflüssen von 84,8 Milliarden Euro und einem verwalteten Drittvermögen von 1,92 Billionen Euro. Das zeigt: Allianz ist längst nicht nur ein Versicherer, sondern auch ein sehr großer Vermögensverwalter.
Aktueller Stand per 20.01.2026
Für den 20.01.2026 sind die letzten offiziell verfügbaren operativen Zahlen die Ergebnisse für die ersten neun Monate 2025. Und diese waren erneut stark.
- Gesamtgeschäftsvolumen 9M 2025: 141,2 Milliarden Euro, plus 8,5 %
- Operatives Ergebnis 9M 2025: 13,1 Milliarden Euro, plus 10,4 %
- Kerngewinn 9M 2025: 8,4 Milliarden Euro, plus 10,5 %
- Core EPS 9M 2025: 21,43 Euro, plus 12,2 %
- Core RoE 9M 2025: 18,5 %
- Solvency-II-Quote: 209 %
Wesentlich ist dabei nicht nur das Wachstum, sondern auch die Qualität des Wachstums. Das Schaden-/Unfallgeschäft zeigte in den ersten neun Monaten 2025 erneut eine starke Entwicklung: 66,9 Milliarden Euro Geschäftsvolumen, 6,858 Milliarden Euro operativer Gewinn und eine Combined Ratio von 91,6 %. Das ist für einen Großversicherer ein sehr guter Wert und zeigt, dass Allianz ihre Preise und Risiken gut im Griff hat.
Life/Health kam in 9M 2025 auf 4,237 Milliarden Euro operativen Gewinn. Das Asset Management steuerte 2,417 Milliarden Euro operativen Gewinn bei und verzeichnete starke Drittmittelzuflüsse von 94 Milliarden Euro. Genau das ist der Punkt: Die Allianz wächst nicht nur in einem Segment, sondern breit über den Konzern.
Schon das erste Halbjahr 2025 war stark: 98,5 Milliarden Euro Geschäftsvolumen, 8,6 Milliarden Euro operatives Ergebnis und 5,5 Milliarden Euro Kerngewinn. Nach den starken 9M-Zahlen hob das Management im November 2025 den Ausblick an und erklärte, dass für das Gesamtjahr 2025 nun mit einem operativen Gewinn von mindestens 17 Milliarden Euro zu rechnen sei. Am wahrscheinlichsten sei eine Spanne von 17 bis 17,5 Milliarden Euro. Das ist für einen Versicherer dieser Größe bemerkenswert.
Auch der Aktienkurs spiegelte diese Entwicklung wider. Der Xetra-Schlusskurs vom 20.01.2026 lag bei 373,70 Euro. Gegenüber dem Schlusskurs Ende 2024 von 295,90 Euro entspricht das einem Plus von rund 26 %. Das ist für einen so großen und eigentlich eher defensiven DAX-Wert eine starke Entwicklung.
Dividende, Buybacks und Kapitalmanagement
Ein zentraler Punkt der Allianz-Story ist die Kapitalrückführung. Viele Anleger kaufen Versicherungsaktien nicht nur wegen des Geschäftsmodells, sondern wegen der Kombination aus Gewinnstärke, Dividende und Rückkäufen. Die Allianz liefert hier seit Jahren verlässlich.
Die Hauptversammlung 2025 genehmigte eine Dividende von 15,40 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2024. Gleichzeitig hat der Konzern Ende 2024 seine bisherige Dividendenpolitik zu einer breiteren Kapitalmanagement-Politik weiterentwickelt. Der Kern bleibt: regulär sollen 60 % des auf die Aktionäre entfallenden Gewinns als Dividende ausgeschüttet werden. Zusätzlich will die Allianz in den Jahren 2025 bis 2027 durchschnittlich mindestens weitere 15 % über zusätzliche Ausschüttungen wie Aktienrückkäufe zurückgeben. Insgesamt bedeutet das eine angestrebte durchschnittliche Gesamtausschüttung von mindestens 75 %.
Das 2025 angekündigte Rückkaufprogramm über bis zu 2 Milliarden Euro wurde zwischen dem 21.03.2025 und dem 17.09.2025 vollständig durchgeführt. Insgesamt kaufte Allianz 5.747.779 eigene Aktien für knapp 2,0 Milliarden Euro zurück. Diese Aktien wurden mit Wirkung zum 26.11.2025 eingezogen, wodurch sich die Anzahl der ausgegebenen Aktien von 386.166.676 auf 380.418.897 verringerte.
Für Langfristinvestoren ist das ein starkes Signal. Die Allianz verwendet den Kapitalüberschuss nicht für fragwürdige Abenteuer, sondern gibt ihn diszipliniert an die Aktionäre zurück. Genau das ist ein wesentlicher Grund, warum die Aktie langfristig so sauber performt.
Bewertung und Qualität der Aktie
Allianz ist Anfang 2026 keine billige Aktie im klassischen Tiefst-KGV-Sinn mehr, aber sie wirkt für ihre Qualität weiterhin vernünftig. Versicherer werden häufig über Kennzahlen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis, Dividendenrendite, Buchwertnähe, Eigenkapitalrendite und Solvency-Stärke bewertet. Bei der Allianz kommt zusätzlich hinzu, dass der Konzern nicht nur ein Versicherer, sondern mit PIMCO und AllianzGI auch ein bedeutender Vermögensverwalter ist.
Die wichtigste Bewertungsfrage lautet deshalb nicht, ob die Aktie optisch „billig“ aussieht, sondern ob die Qualität des Geschäftsmodells die Bewertung rechtfertigt. Hier spricht einiges dafür:
- stetig steigende operative Gewinne,
- hohe Kapitalstärke,
- starke Dividendenhistorie,
- regelmäßige Rückkäufe,
- robuste Segmentdiversifikation,
- klarer Zielrahmen bis 2027.
Hinzu kommt, dass die Allianz auf dem Kapitalmarkttag im Dezember 2024 ihre Finanzziele für 2024 bis 2027 angehoben hat. Angepeilt werden ein Core-EPS-Wachstum von 7 bis 9 % pro Jahr, eine Eigenkapitalrendite von mindestens 17 %, eine operative Solvency-II-Kapitalgenerierung von 24 bis 25 Prozentpunkten in 2027 sowie kumulierte Net Cash Remittances von mehr als 27 Milliarden Euro zwischen 2025 und 2027. Dazu kommt die Aussage, dass im Schnitt mindestens 75 % des Gewinns an die Aktionäre zurückfließen sollen.
Für einen Qualitätswert wie Allianz ist das ein starkes Bewertungsfundament. Die Aktie ist damit eher ein Compounder als ein klassischer Turnaround-Fall.
Ausblick für die nächsten 5 Jahre
Für die Jahre 2026 bis 2030 ist Allianz aus meiner Sicht eine der interessantesten europäischen Qualitätsaktien im Finanzsektor. Wichtig ist dabei die Unterscheidung zwischen dem, was offiziell kommuniziert ist, und dem, was man darüber hinaus vernünftig ableiten kann.
Offiziell kommuniziert bis 2027
Bis 2027 strebt Allianz an:
- Core-EPS-Wachstum: 7 bis 9 % pro Jahr
- Core-RoE: mindestens 17 %
- Property-Casualty: 6 bis 7 % Umsatzwachstum pro Jahr und rund 9,5 Milliarden Euro operativen Gewinn bis 2027
- Life/Health: rund 6 Milliarden Euro operativen Gewinn bis 2027
- Asset Management: rund 4 Milliarden Euro operativen Gewinn, CIR um 60 % und rund 8 % CAGR beim Drittvermögen
- Kapitalrückfluss: kumuliert mehr als 27 Milliarden Euro Net Cash Remittance 2025 bis 2027
Meine Einordnung bis 2030
Darüber hinaus gibt es für 2028 bis 2030 keinen offiziellen Zielkorridor. Trotzdem lässt sich die Grundrichtung gut einordnen. Die Allianz profitiert strukturell von mehreren Langfristtrends:
- Versicherungsschutz wird teurer und wichtiger: Naturkatastrophen, Cyber-Risiken und geopolitische Unsicherheit erhöhen die Nachfrage nach Versicherungsschutz.
- Alternde Gesellschaften: Mehr Bedarf an Altersvorsorge-, Lebens- und Gesundheitsprodukten.
- Asset-Management-Skalierung: PIMCO und AllianzGI können bei steigenden Märkten und neuen Zuflüssen überproportional profitieren.
- Kapitaldisziplin: Allianz hat klar gezeigt, dass sie überschüssiges Kapital nicht hortet, sondern systematisch ausschüttet.
Das Basisszenario für die nächsten fünf Jahre sieht daher so aus: moderates, aber stetiges Gewinnwachstum, weiter steigende Dividenden, zusätzliche Rückkäufe und ein Aktienkurs, der diesem fundamentalen Fortschritt im Großen und Ganzen folgt. Das ist kein Stoff für eine Verzehnfachung – aber sehr wohl für eine attraktive Gesamtrendite mit überschaubarem Risiko.
Im bullischen Szenario sorgt eine Kombination aus weiterhin diszipliniertem Underwriting, guten Kapitalmärkten und hohen Zuflüssen im Asset Management dafür, dass Allianz ihre 2027er Ziele eher übertrifft. Im defensiven Szenario bleibt das Wachstum geringer, weil Naturkatastrophen, Marktvolatilität oder regulatorische Belastungen zunehmen. Selbst dann dürfte die Allianz aber dank Solvency-Stärke und Geschäftsbreite deutlich stabiler dastehen als viele andere Finanzwerte.
Risiken
Auch eine Allianz ist natürlich kein Selbstläufer. Wer die Aktie kauft, sollte die wichtigsten Risiken nüchtern sehen:
- Naturkatastrophen und Großschäden: In einzelnen Jahren kann das Schaden-/Unfallgeschäft spürbar belastet werden.
- Kapitalmarktrisiken: Schwächere Märkte treffen das Asset Management und teilweise auch das Anlageergebnis.
- Zins- und Währungsbewegungen: Diese beeinflussen Ergebnis und Solvency.
- Regulatorik: Versicherer und Asset Manager sind stark reguliert; neue Vorgaben können Kapitalbindung oder Produktmargen belasten.
- Große Akquisitionen oder Fehlallokation von Kapital: Das wäre für einen Qualitätswert wie Allianz ein besonderer Risikofaktor, auch wenn der Konzern hier bisher sehr diszipliniert wirkt.
Aus meiner Sicht ist aber entscheidend: Die Allianz hat in den vergangenen Jahren immer wieder gezeigt, dass sie solche Belastungen operativ auffangen kann. Das unterscheidet den Konzern von schwächeren Wettbewerbern.
Fazit
Die Allianz ist Anfang 2026 ein sehr überzeugender Langfristwert für Anleger, die kein Zockerpapier suchen, sondern ein stabiles, profitables und gut kapitalisiertes Unternehmen mit verlässlicher Aktionärsrendite. Der Konzern hat 2024 Rekordzahlen geliefert, 2025 bis einschließlich Q3 nochmals nachgelegt und den Ergebnisausblick angehoben. Gleichzeitig bleibt die Bilanz stark, die Solvency-II-Quote komfortabel und die Kapitalrückführung großzügig.
Die Aktie ist damit kein billiger Geheimtipp mehr, aber aus meiner Sicht weiterhin ein hochwertiger Compounder. Wer Versicherungen, Asset Management, Dividende und Rückkäufe in einer einzigen Aktie bündeln will, findet bei der Allianz eines der stärksten Pakete in Europa.
Für mich ist die Allianz deshalb weniger eine schnelle Spekulation als vielmehr eine klassische Qualitätsaktie für ein langfristig orientiertes Depot.
FAQ zur Allianz Aktie
In welchem Index ist die Allianz Aktie enthalten?
Die Allianz ist Mitglied im DAX, im EURO STOXX 50 und im STOXX Europe 600 Insurance.
Wie hoch war die Dividende für das Geschäftsjahr 2024?
Die Hauptversammlung 2025 hat eine Dividende von 15,40 Euro je Aktie beschlossen.
Wie stark war Allianz in den ersten neun Monaten 2025?
Sehr stark: 141,2 Milliarden Euro Geschäftsvolumen, 13,1 Milliarden Euro operatives Ergebnis und 8,4 Milliarden Euro Kerngewinn.
Wie hoch ist die Solvency-II-Quote?
Die zuletzt offiziell ausgewiesene Solvency-II-Quote lag per 30.09.2025 bei 209 %.
Ist Allianz eher Wachstumsaktie oder Dividendenaktie?
Beides in moderater Form: kein High-Growth-Wert, aber ein sehr solides Gewinnwachstum kombiniert mit einer starken Dividende und Rückkäufen.
Warum gilt die Allianz als Qualitätswert?
Wegen der hohen Kapitalstärke, der breit diversifizierten Gewinne, der starken Marktstellung und der sehr disziplinierten Kapitalallokation.